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日常消费品:白酒看好次高端及高端 荐7股

发布时间:2019-12-04 10:48:05

日常消费品:白酒看好次高端及高端 荐7股 2018-05-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

投资建议:上周食品饮料板块继续跑赢大盘,超额收益为8.2%,其中以白酒为主的饮料制造超额收益10.1%,以乳制品和调味品为主的食品加工超额收益4.4%。我们在5月第1-2周报中提示,从历史规律看,食品饮料板块在二季度取得相对收益为大概率事件,二季度往往是板块配置的最佳时点,观点已得到验证。

大众消费品从个股领涨到板块普涨,当前时点维度拉长,精选龙头。从前期涪陵榨菜、桃李面包、绝味食品的领涨,到近期多数小食品公司的普涨,市场目前已高度认同大众消费品复苏的逻辑。具备较强渠道下沉和深耕能力的子行业龙头、能充分享受本轮消费升级的子行业、以及格局不断优化的行业和公司,能中长期不断受益。坚守确定性的一线龙头,精选小而美的二线龙头。关于啤酒,我们认为只有机制灵活的华润、重啤占优。自上而下仍优选乳制品和调味品,看好伊利股份,推荐买入双汇发展。调味品看好龙头海天,以及中炬高新,“小而美”的涪陵榨菜,看好休闲食品细分龙头洽洽食品,卤肉龙头绝味食品。

白酒5月来表现突出,区域性品牌如古井贡酒、口子窖涨幅居前,我们认为区域性名酒的逻辑是受益百元价格带的结构升级(100元向200- 00元),盈利特别是18Q1有明显改善,估值前期普遍在18年的20x,因此短期表现突出。当前时点,白酒公司2018年估值已普遍在接近25x,次高端在 0x以上,我们认为未来白酒板块的具体细分方向核心要看中长期的成长空间,要更注重2019-2020年估值,基于1-2个季度的维度做布局。与当前市场多数观点不同,我们主要看好 00元以上次高端和高端全国化品牌。白酒目前及未来是一个结构化成长的行业(成长集中在中高价格带的名酒),复苏是一个分化的过程,我们认为自下而上最重要的两大因素是品牌和团队,即先天禀赋(全国化的名酒基因),后天努力(强团队执行力)。自上而下,看好 00-600元次高端快速扩容(汾洋水缘),高端酒持续高增(泸五茅)。

核心推荐:白酒,泸州老窖、五粮液、贵州茅台,山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业,关注今世缘、古井贡酒等;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.8 %,上证综指上涨0.95%,跑赢大盘1.88pct,在申万28个子行业中排名第 。涨幅居前的是啤酒(7.26%)、乳品(5.55%)、食品综合(4.6 %);涨幅后三位为葡萄酒(1.41%)、软饮料(1.54%)、白酒(1.89%)。个股方面,涨幅前三位为燕京啤酒(11.90%)、煌上煌(11.51%)和天润乳业(10.28%);跌幅前三位为龙力肉食(-14.01%)、龙大肉食(-12. %)和深深宝A(-4.69%)。

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为 .4 元/公斤,同比下降0.90%,环比持平。2月份奶粉进口平均价为29 6.15美元/吨,同比下降0. 2%,环比下降 .97%。上周仔猪价格24.40元/公斤,同比下降 8.49%,环比下降2.40%;生猪价格10.40元/公斤,同比下降28.42%,环比下降1.2 %;猪肉价格19.62元/公斤,同比下降22.24%,环比下降1.60%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE26.15x,溢价率91%,环比上升 .5%;白酒动态PE25.21x,溢价率84%,环比上升2.0%。

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